期权期限结构

平值隐含波动率（ATM IV）随剩余天数变化 · 数据源：上交所期权风险指标
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各标的 30 日平值 IV 一览点击切换标的
图表解读提示先看这一句，再看三张图
切换标的后，这里给出一句话结论（近月→远月 IV、斜率、历史分位）。
① 期限结构曲线
  • 横轴剩余天数，纵轴平值 IV；每个点 = 一个到期月。
  • 曲线向右上＝正向（近低远高）：市场认为近期更平静，事件溢价集中在远期。
  • 曲线向右下＝倒挂（近高远低）：短期有恐慌/事件驱动，近月 IV 被推高。
  • 虚线是 5/20/60 个交易日前：整条抬升＝情绪升温，斜率翻转＝结构反转。
  • 相邻两点跨度大（如 20 → 139 天）属正常：交易所只挂近月/次月/两个季月。
② 30 日 IV 走势
  • 把每天不同到期的点插值成统一 30 天口径，消除到期日差异，可直接横向比较。
  • 位置看绝对水平：40%+ 属极端、12% 以下属低迷（各标的常态区间不同）。
  • 分位看相对高低：上方卡片里的「历史分位」高＝当前 IV 比以往多数时候贵。
  • 卖权利金策略更适合在高分位入场，低分位卖出权利金报酬太薄。
  • 尖峰对应事件（政策/外盘冲击），随后多快速回落，别把尖峰当常态。
③ 远月 − 近月价差
  • 柱子＝远月 IV − 近月 IV；正值（绿）＝正向结构（远月更贵），负值（红）＝倒挂（近月更贵）。
  • 绿柱多＝常态环境；连续红柱＝市场持续给近月加风险溢价。
  • 价差骤降（由绿转红）往往是短期利空集中落地，此时卖近月认沽风险最大。
  • 价差本身也是日历价差（卖近月买远月）的收益来源参考。
④ 组合起来看
  • 高 IV ＋ 倒挂：近月恐慌溢价最贵，但方向风险也最大，宁可等曲线走平。
  • 低 IV ＋ 正向：市场自满，卖权利金回报薄、尾部风险大，宜降仓或买保护。
  • IV 由高分位回落 ＋ 曲线转正向：波动率均值回归，通常对卖方最友好。
  • 先看分位（贵不贵）→ 再看形态（哪个月贵）→ 最后决定做哪个到期月。
  • 本页只给波动率结构，不含方向判断；下方向性结论要结合标的趋势与信号页。
数据来源与口径说明
数据来源
上交所《期权风险指标》逐日全合约快照（含交易所披露的隐含波动率 IMPLC_VOLATLTY 与 DELTA）, 原始 CSV 落库为 HDF5 option_iv.h5（键 iv_raw/iv_<标的>、curve、iv30）。
覆盖范围
2023-06-01 起 5 个 ETF 期权标的（上证50 / 沪深300 / 中证500 / 科创50 / 科创板50）, 共 831 个交易日、约 39 万行合约级 IV。各标的实际起止见下方「数据覆盖」。
更新方式
页面只读库、不现算。补到新交易日或换原始 CSV 后执行 python -m modules.option_term_structure --csv tmp/opt_iv_raw.csv 整表覆盖重建（约数秒）。
计算口径
· 平值档：同一到期月内认购/认沽都有有效 IV 的档位中，取 |认购 IV − 认沽 IV| 最小者（即平值远期档），ATM IV 取两者均值。
· 不用外部现价：本项目 etf_daily_bs 存的是复权价，与期权链行权价不可比（510300 复权价曾比期权链隐含价高 27%），故按 IV 平价选取。
· 30 日恒定到期：在总方差 w = IV² × 剩余天数 上对剩余天数线性插值；超出曲线两端时取端点值（平坦外推），并在指标卡标注「端点外推」。
· 形态：斜率 = (远端 IV − 近端 IV) / (远端天数 − 近端天数) × 30，单位「波动率点 / 30 天」；>+0.5 正向、<−0.5 倒挂、其余平坦。
· 到期日按上交所规则推算：到期月的第四个星期三。
已知局限
· ETF 期权认沽 IV 通常高于同档认购 IV（认沽偏贵），个别季月缺口可达 10 个点；均值只作单一指标的折中，表里另列两边 IV 与缺口。
· 交易所只挂近月/次月/两个季月，曲线通常只有 3–4 个点，30 日 IV 在早期样本（仅两个到期月）靠端点外推，代表性弱于 2024 年后。
· 曲线点由「IV 最接近档」选出，档位间距 0.05–0.1 元；平值落在两档之间时取较近档，ATM IV 存在约半个档位的量化误差。
· 本页不含成交量/持仓量，无法区分「有量的 IV」与「挂单报价」；极端行情下交易所披露的 IV 自身可能不自洽（认购/认沽互不相容）。
数据覆盖
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